Wie hart trifft der US-Zollhammer Schweizer Small- und Mid-Caps?

In Schweizer Nebenwerte investieren: 3 Merkpunkte

1. Schweizer Nebenwerte (Small- und Mid Caps) haben sich in der langen Frist deutlich besser geschlagen als die grossen börsengelisteten SMI-Titel: In den vergangenen dreieinhalb Jahren war jedoch das Gegenteil der Fall.
2. Eine aktive Selektion der Schweizer Small- und Mid-Caps bildet die Basis für die Realisierung von Renditepotenzial.
3. Nebenwerte sind nur beschränkt von den hohen Zöllen betroffen, da die Mehrheit der Unternehmen bereits international aufgestellt ist. Sie können die Produktion, falls nötig, verlagern.

Anfang August packte US-Präsident Donald Trump wider Erwarten den ganz grossen Zoll-Hammer gegen die Schweiz aus. Demnach wird die Mehrheit der Schweizer Exporte in die USA seit dem 7. August mit 39 Prozent Zoll belegt. Ein Schlag in die Magengrube insbesondere gegen die kleineren und mittleren Schweizer Unternehmen (Small- and Mid Caps) mit einem grossen US-Geschäft – könnte man meinen. Doch bei genauerer Betrachtung ergibt sich ein positiveres Bild, zumindest mit Blick auf die Börsen.

Schweizer Nebenwerte auf der Überholspur

So haussierte der SPI Extra TR, welcher die Schweizer Nebenwerte abbildet, zwischen Mai und August um 9.2% Prozent. Zum Vergleich: Der SMI TR bewegte sich im selben Zeitraum kaum vom Fleck (+1.0%). Unter der Prämisse, dass die Börse sowohl Negatives wie Positives vorwegnimmt, scheint der US-Zollhammer den Small und Mid Caps gar nicht so weh zu tun.

Fakt ist, die Mehrheit der Schweizer Small & Mid Caps verfügt bereits in den USA oder in der EU über alternative Produktionsstandorte, die relativ einfach ausgebaut werden können, um den amerikanischen Markt mit tieferen Zöllen zu bedienen. Und die europäischen Absatzmärkte sind für die Schweizer Exporteure bedeutend wichtiger als die US-amerikanischen (siehe nachfolgende Grafik).

Starke Exportwirtschaft und breit diversifizierter Aussenhandel

Small- und Mid-Caps unter der Lupe

Doch dies ist kein Grund für Anlegerinnen und Anleger, entspannt zurückzulehnen. Es gilt stattdessen, genau hinzuschauen und jedes einzelne Unternehmen en Detail zu analysieren. Dabei stehen folgende Fragen im Zentrum: Welche Firma produziert wo und für welchen Markt?

Hier helfen langjährige Erfahrung in der Analyse von Schweizer Nebenwerten sowie die Nähe zu den einzelnen Unternehmen. Zu illustrativen Zwecken ein paar Beispiele:

• Lindt & Sprüngli: Der Schokoladenproduzent erzielt rund 40% des Umsatzes in den USA, produziert aber mehrheitlich vor Ort und hat eine ausgeprägte Preissetzungsfähigkeit. Entsprechend spielen die US-Zölle eine untergeordnete Rolle.
• SKAN Group: Das in Basel-Land ansässige Unternehmen produziert Isolatoren für die Pharmaindustrie. Die USA sind auch für SKAN ein Hauptabsatzmarkt, während die direkten Mitbewerber aus Deutschland stammen. Um gleich lange Spiesse wie die Konkurrenten zu schaffen, wird SKAN den US-Markt künftig von ihrem deutschen Werk aus beliefern.
• Tecan und Swatch Group: Anspruchsvoller ist die Situation für die Uhrenmanufaktur Swatch Group oder den Laborausrüster Tecan. Sie zählen zu den Firmen, die über keine oder unbedeutende Produktionsstätten in den USA verfügen und bis dato auf lokale Zulieferbetriebe in der Schweiz angewiesen sind.

Hürde für kleine, nicht-börsengelistete Unternehmen

Herausfordernd ist die neue Zoll-Situation auch für kleinere, nicht kotierte Schweizer Betriebe. Diese verfügen kaum über ausreichend finanzielle Möglichkeiten, die Produktion ins Ausland zu verlagern. Sie sind stattdessen auf staatliche Supportmassnahmen wie verlängerte Kurzarbeit angewiesen und auf die Geschicke der Schweizer Diplomatie mildere US-Zölle zu erwirken. Immerhin, im zweiten Quartal 2025 hat sich das Handelsdefizit bereits stark reduziert.

Fazit

Mit einem disziplinierten Bottom-Up-Stock-Picking-Ansatz lassen sich mit Schweizer Nebenwerten attraktive Renditen erzielen. Der Swisscanto (CH) Equity Fund Switzerland Small & Mid Caps II (nachfolgend SWC SMC II genannt) hat dies bislang geschafft. Die Bruttoperformance über ein, drei und fünf Jahre übertraf sowohl die Benchmark als auch vergleichbare Konkurrenz-Fonds deutlich.

Top Performance (brutto) von Small- und Mid-Caps-Fonds im direkten Vergleich

Die Grafik zeigt einen Performancevergleich zwischen der Strategie «SWC SMC II», dem Benchmark SPI Extra und Morningstar Peergroup Kategorie «Switzerland Small/Mid-Cap Equity» per Ende August 2025.  

Top Performance (brutto) im direkten Vergleich mit den volumenstärksten Mitbewerbern

Die Grafik zeigen einen Performancevergleich zwischen der Strategie «SWC» und den fünf volumenstärksten Peers (Return-Mittelwert) der Morningstar Kategorie «Switzerland Small/Mid-Cap Equity» per Ende August 2025.